Desdolarização no BRICS: ambição estratégica ou gradualismo prático?

Introdução

A questão da desdolarização ocupa um dos lugares centrais nas Discussões modernas dedicadas à interação econômica dos países do BRICS. À medida que o papel do grupo na governança global se fortalece, cresce naturalmente o interesse na questão de até que ponto os BRICS podem reduzir a dependência do dólar dos EUA nas áreas de comércio internacional, financiamento do desenvolvimento e assentamentos transfronteiriços. Ao mesmo tempo, grande parte do discurso público é caracterizada por uma frouxidão terminológica: a desdolarização é frequentemente interpretada como o inevitável e rápido abandono do dólar como a principal moeda de reserva mundial. No entanto, a análise dos documentos oficiais do BRICS mostra uma posição mais contida, enfatizando a expansão gradual do uso de moedas nacionais no comércio mútuo e transações financeiras, melhorando a compatibilidade dos sistemas de pagamento e desenvolvendo instrumentos de financiamento que permitam minimizar os riscos cambiais.

Sima distinção é de fundamental importância. Nos documentos oficiais da associação, a desdolarização não é interpretada como uma ruptura acentuada com a arquitetura estabelecida das organizações internacionais. monetário e financeiro relaçãodiscriminação. Em vez disso, ela é vista no contexto de uma agenda mais ampla que visa fortalecer a resiliência Financeira, realizar transformações institucionais e construir um modelo mais inclusivo de governança econômica global. Em 2026, com a transição da Presidência para a Índia, as prioridades do BRICS são definidas pelas categorias "sustentabilidade, inovação, cooperação e desenvolvimento sustentável", com a sustentabilidade econômica, o financiamento do desenvolvimento e a otimização dos procedimentos comerciais figurando como áreas-chave de ação.

Este artigo justifica a tese segundo a qual é aconselhável considerar a desdolarização no âmbito do BRICS não como uma tentativa de expulsar imediatamente o dólar da arena global, mas como uma estratégia de gradualismo prático, ou seja, desenvolvimento gradual e evolutivo. A associação está aumentando consistentemente o uso de moedas nacionais, fortalecendo a infra-estrutura financeira e de pagamentos e expandindo as capacidades institucionais de estruturas como o novo banco de desenvolvimento (NBD). Nesse sentido, os BRICS ainda não estão criando uma nova ordem mundial sem o dólar, mas estão criando um espaço operacional para seus participantes e parceiros, caracterizado por uma menor dependência do dólar.

 

O que é a desdolarização na verdade

Para uma análise correta do problema, parece necessário esclarecer o conteúdo do conceito de "desdolarização" em relação à prática das relações econômicas internacionais. Este termo abrange vários processos inter-relacionados, mas qualitativamente diferentes. Em primeiro lugar, a desdolarização pode significar a transição para a liquidação em moedas nacionais no comércio bilateral e multilateral, no qual as transações de importação e exportação são pagas e faturadas sem o uso do dólar americano como moeda intermediária. Em segundo lugar, podemos falar de financiamento em moedas nacionais, quando os fundos de crédito, títulos e financiamento de infraestrutura são denominados não em dólares, mas em unidades monetárias locais. Em terceiro lugar, o termo se aplica a transformações institucionais e de infraestrutura — a criação de sistemas de pagamento, mecanismos de compensação e plataformas de liquidação que reduzam a dependência dos tradicionais canais centrados no dólar. Finalmente, um quarto valor, significativamente mais "ambicioso", envolve a desdolarização das reservas, isto é, uma redução significativa na participação do dólar dos EUA na estrutura de ativos de reserva dos bancos centrais.

As formas listadas de desdolarização são desiguais em termos de viabilidade prática. Os países do BRICS demonstram o maior progresso nas três primeiras áreas. As declarações oficiais da Associação enfatizam consistentemente a tarefa de" expandir o uso de moedas nacionais no comércio e nos assentamentos financeiros", bem como o desenvolvimento de instrumentos de pagamento, plataformas e mecanismos de compensação relevantes. Ao mesmo tempo, nos documentos dos BRICS não há declarações de que a União esteja à beira de expulsar o dólar da posição da moeda de reserva mundial dominante. Esta distinção tem um significado analítico significativo, uma vez que a expansão prática da aplicação de moedas nacionais é uma tarefa muito mais realista do que a transformação do sistema de reserva global.

 

Por que os BRICS buscam reduzir a dependência do dólar

O interesse dos países do BRICS na desdolarização é impulsionado principalmente por considerações práticas, e não por simbolismo político. Um dos principais fatores são os riscos cambiais. Nos casos em que projetos, transações comerciais ou empréstimos soberanos são denominados em dólares americanos e a base de receita é formada em moeda nacional, os governos e as estruturas corporativas são vulneráveis a choques de desvalorização e ao aumento do custo do serviço da dívida. Na estratégia do novo banco de desenvolvimento, esse problema se reflete diretamente: os empréstimos em moedas nacionais são vistos como uma ferramenta que permite aos mutuários reduzir os riscos cambiais e reduzir a dependência de mercados de swaps cambiais caros. O relatório anual do NBD também observa que o acesso a recursos de crédito em moeda local e o uso de swaps de moeda contribuem para corrigir desequilíbrios nos fluxos de caixa e reduzir os custos de hedge.

O segundo motivo significativo é o desejo de estabilidade financeira e Autonomia política. Os países do BRICS têm defendido consistentemente uma arquitetura financeira internacional mais inclusiva e representativa. Nesse contexto, a transição para moedas nacionais no comércio e no financiamento se encaixa perfeitamente em iniciativas mais amplas destinadas a reduzir as vulnerabilidades decorrentes da dependência excessiva de sistemas de pagamento externos, condições externas de liquidez e intermediários financeiros estabelecidos. Nas declarações dos líderes e ministros dos países do BRICS feitas em 2025, essas iniciativas são consideradas de acordo com um projeto comum para fortalecer a cooperação entre os países do Sul Global e reformar a arquitetura global de governança.

O terceiro fator está relacionado aos altos custos e à falta de eficácia dos mecanismos de pagamento transfronteiriços existentes. A declaração conjunta de 2025 dos Ministros das finanças e dos chefes dos bancos centrais dos países do BRICS avaliou positivamente a preparação do "Relatório Técnico: sistema de pagamentos transfronteiriços do BRICS" e observou seu papel no apoio a iniciativas destinadas a garantir "pagamentos transfronteiriços rápidos, baratos, mais acessíveis, eficientes, transparentes e seguros" entre os participantes do BRICS e países terceiros. Essa formulação demonstra claramente que a desdolarização afeta não apenas a escolha da moeda de liquidação, mas também A infraestrutura na qual o comércio e os fluxos financeiros são realizados. 

Liquidação de transações ou substituição de moeda de reserva

O erro analítico fundamental, característico de muitas discussões sobre a desdolarização no contexto dos BRICS, é a mistura de dois fenômenos qualitativamente diferentes: a expansão da prática de liquidação em moedas nacionais e a tarefa de expulsar o dólar da posição da principal moeda de reserva mundial. Esses processos são projetos fundamentalmente diferentes. As transacções em moedas nacionais podem ser progressivamente alargadas através de acordos bilaterais e multilaterais, especialmente em segmentos com volumes comerciais significativos e com potencial para o desenvolvimento eficaz de canais de pagamento. É essa circunstância que explica a ênfase nas moedas nacionais, instrumentos de pagamento e a viabilidade técnica das decisões relevantes nos documentos do BRICS

O desafio de substituir o dólar dos EUA como moeda de reserva mundial dominante representa um desafio incomparavelmente mais complexo. O status de uma moeda de reserva é baseado em um conjunto de fatores: a presença de mercados de capitais profundos e líquidos, confiança internacional robusta, previsibilidade legal, uma base de investidores forte e poderosos efeitos de rede. A análise dos documentos oficiais do BRICS não dá motivos para afirmar que a União considera tal transição como inevitável no curto prazo. Os documentos registram uma estratégia diferente e incremental focada em aumentar a proporção de transações que podem ser realizadas fora do circuito do dólar em áreas onde isso é comercialmente e institucionalmente justificado.

Neste contexto, o conceito de gradualismo prático adquire um valor especial. Para mudar o ambiente financeiro dos países do BRICS, não é necessário forçar a substituição global do dólar. Se uma parte substancial das transações comerciais for realizada em moedas nacionais, uma parte significativa dos projetos de infraestrutura receber financiamento que não gere desequilíbrios monetários e os sistemas de pagamento alcançarem um grau mais alto de interoperabilidade — isso, por si só, significará um progresso significativo em direção à desdolarização.

 

O papel do novo banco de desenvolvimento

O novo banco de desenvolvimento é o mecanismo institucional mais representativo através do qual a estratégia de desdolarização do BRICS se concretiza. O quadro legal do NBD permite que o banco financie em moedas nacionais, quando apropriado. A estratégia geral do Banco Mundial para 2022-2026 afirma explicitamente que o financiamento em moedas locais é um componente-chave de sua proposta de valor. A estratégia também prevê que o banco se esforçará para reduzir a proporção de suas obrigações financeiras denominadas em moedas nacionais dos Estados-Membros para 30% durante o ciclo estratégico, levando em consideração as condições do mercado, os requisitos regulatórios e as condições de preços. O relatório anual do banco reafirma a importância desse objetivo e esclarece que os empréstimos em moedas locais e o uso de swaps de moeda estrangeira contribuem para reduzir a exposição ao risco de moeda e taxa de juros. 

Isso é importante por pelo menos três razões. Em primeiro lugar, a estrutura de financiamento é alinhada com os fluxos de renda dentro do país, o que ajuda a minimizar os desequilíbrios cambiais. Em segundo lugar, através do estímulo ao financiamento em moedas locais, são criadas condições para o desenvolvimento dos mercados de capitais nacionais. Em terceiro lugar, o BRICS está adquirindo uma instituição financeira eficaz e confiável, através da qual a diversificação gradual da estrutura monetária das operações pode ser realizada. As declarações oficiais do BRICS reiteraram repetidamente o apoio ao papel do banco; em particular, a declaração dos Ministros das Relações Exteriores de abril de 2025 enfatizou a importância de "expandir consistentemente o financiamento em moedas nacionais e fortalecer o componente inovador em investimentos e instrumentos financeiros".

Ao mesmo tempo, as atividades do NBD demonstram claramente as limitações objetivas da desdolarização. O banco continua a operar dentro de um sistema financeiro global no qual o financiamento em Dólares continua a ser essencial. De acordo com os dados do portfólio de projetos, o banco aprovou um financiamento de US.42,9 bilhões para 139 projetos, indicando uma escala significativa de operações, enquanto o modelo de financiamento permanece diversificado, em vez de se concentrar exclusivamente em moedas nacionais. Isso não significa que o projeto de desdolarização seja um fracasso, mas simplesmente que o projeto está sendo implementado no contexto das realidades de mercado existentes, e não fora delas. 

 

Sistemas de pagamento e infraestrutura financeira

A expansão do comércio em moedas nacionais exige objetivamente o aumento da eficiência e compatibilidade dos sistemas de pagamento. Isso explica a crescente ênfase nas discussões do BRICS na questão da infraestrutura financeira, em oposição à retórica da palavra de ordem. A Declaração dos líderes do BRICS de 2025 destacou o progresso alcançado pelo grupo de trabalho de liquidação financeira do BRICS e apoiou as discussões contínuas no âmbito da iniciativa de pagamentos transfronteiriços do BRICS, com foco em garantir transferências mais rápidas, mais baratas e mais seguras. Em 2025, os ministros das finanças e os chefes dos bancos centrais do BRICS reafirmaram essa prioridade e também indicaram a continuação do diálogo técnico sobre o desenvolvimento da infraestrutura de liquidação e Custódia. 

A partir do exposto, segue-se que a evidência real da eficácia da desdolarização nos países do BRICS não é o surgimento de uma determinada moeda alternativa, mas a capacidade da Associação de formar sistemas confiáveis de troca de informações financeiras, liquidação, compensação e garantia de liquidez. Se os importadores e exportadores conseguirem reduzir os custos e reduzir os atrasos no uso de moedas nacionais, a desdolarização fará sentido comercialmente. Na ausência de tais mudanças, O dólar manterá sua posição dominante por padrão-independentemente de declarações políticas.

Limitações estruturais do processo de desdolarização no BRICS

Juntamente com os avanços indiscutíveis na promoção da agenda de desdolarização, a implementação da estratégia relevante no âmbito do BRICS está associada à superação de uma série de restrições estruturais significativas. A primeira restrição refere-se à esfera da conversibilidade das moedas nacionais. As moedas dos países membros da Associação são caracterizadas por diferentes graus de disponibilidade para aquisição, liberdade de circulação nos mercados internacionais, oportunidades de hedge e repatriação. A segunda restrição tem a ver com a liquidez e a profundidade dos mercados financeiros relevantes. Para que uma moeda possa reivindicar o papel de um meio completo de pagamentos internacionais, ela deve contar com mercados líquidos, instrumentos financeiros confiáveis e confiança estável dos investidores. Os documentos estratégicos do novo banco de desenvolvimento enfatizam explicitamente que a escala de uso de moedas nacionais inevitavelmente variará dependendo das condições de mercado, das especificidades do ambiente regulatório e dos padrões de preços em cada um dos países participantes.

A terceira restrição está relacionada a fatores de confiança e estabilidade macroeconômica. A disposição de empresas privadas e instituições financeiras de usar moedas nacionais é impulsionada pela medida em que a volatilidade, a incerteza regulatória e os custos de transação permanecem dentro de limites controlados. A quarta restrição diz respeito à fragmentação institucional da Unificação. O BRICS não é uma união monetária; é uma união de estados com diferentes regimes monetários, sistemas financeiros e interesses geopolíticos. Esta diversidade, que constitui uma vantagem política inegável do Agrupamento, constitui, ao mesmo tempo, um obstáculo à Coordenação Técnica da política monetária. É essa circunstância que explica a presença de formulações cautelosas nos documentos oficiais do BRICS, com ênfase em questões de viabilidade, a necessidade de discussões e desenvolvimento de cooperação técnica, e não a introdução imediata de certos mecanismos.  

 

Critérios de sucesso: medição realista

Ao determinar os critérios para o sucesso da desdolarização no contexto dos BRICS, parece incorreto orientar-se para o fim do domínio do dólar americano no futuro previsível. Tal critério é de natureza absoluta e, além disso, não encontra confirmação nos documentos oficiais da Associação. Outro conjunto de indicadores parece ser mais relevante: aumento da participação do comércio entre os países participantes e parceiros do BRICS em moedas nacionais; expansão da prática de financiamento de projetos de desenvolvimento usando moedas locais; aumento da compatibilidade de sistemas de pagamento transfronteiriços; redução dos custos de transação e hedge para empresas e estruturas governamentais. 

Com essa abordagem, a desdolarização não aparece como um evento binário, mas como um processo gradual de diversificação da estrutura monetária das relações econômicas internacionais. Seu objetivo não é abolir o dólar como tal, mas reduzir a dependência excessiva em segmentos onde essa dependência gera vulnerabilidade, ineficiência ou restrições políticas. A compreensão proposta do sucesso do projeto de desdolarização parece ser ao mesmo tempo mais realista e mais quantificável. 

 

Conclusão

A desdolarização nos BRICS deve ser vista como uma estratégia de gradualismo prático e não como uma revolução monetária e financeira. Nas declarações oficiais dos países da Associação, o curso é consistentemente conduzido para expandir o uso de moedas nacionais, melhorar os mecanismos de pagamento e desenvolver instrumentos financeiros inovadores. A implementação institucional mais concreta dessa agenda é o novo banco de desenvolvimento, que não apenas desenvolve ativamente o financiamento em moedas locais, mas também tem como objetivo estratégico aumentar essas operações no futuro.

No entanto, as restrições existentes mantêm sua importância. O dólar dos EUA continua a dominar devido à profundidade dos mercados, liquidez e efeitos de rede. As moedas dos países do BRICS mostram diferenças significativas em termos de conversibilidade, estabilidade e desenvolvimento da infraestrutura financeira. No entanto, a existência dessas restrições não priva o projeto de desdolarização conteúdo-essas limitações apenas esclarecem sua verdadeira natureza. Na fase atual, os BRICS não se propõem a substituir o dólar como núcleo do sistema monetário internacional. Ao mesmo tempo, a associação expande de forma consistente o espaço para o comércio em moedas nacionais, cria oportunidades para um financiamento mais flexível para o desenvolvimento e forma mecanismos de liquidação transfronteiriça mais autônomos. Essa trajetória de desenvolvimento, embora não seja idêntica à rejeição da ordem centrada no dólar, leva objetivamente a uma transformação significativa da estrutura de oportunidades financeiras abertas aos países do Sul Global.